連最紅的事物也逃不了辯證的口角雙重底色。

將財產甚至全部經濟系統視為有性命包養網的機體，那么本錢即是推進機體運轉的血液，“經脈行血氣而營陰陽，內溉五臟，外濡腠理”。活命之道，須借血氣以溫柔的方法循理而行。

矯枉過正，假如包養網一個世界只要赤色充塞于六合間，那便完整是一幅要命的畫面：血流成河，人世天堂。財產若眼里只要本錢一個尋求，則將忤逆行業紀律，裁減出局。

這就是為什么我們左手能讀到對本錢感化的盛贊，例踐約翰·貝茨·克拉克在《財富的分派》里將“物資包養的情勢——本錢貨色——推陳出新”界說為財產社會的永恒基礎；右手便聯想起《本錢論》里著名的那句，“本錢離包養網開人間，從頭到腳，每個毛孔都滴著血和骯臟的工具”。

沒有本錢供血，必逝世；惟有本錢是圖，必逝世。若何在本錢之下活命而非被要命？烹小鮮的謹嚴、治年夜國的目光，保持對行業紀律的尊敬與敬畏，已是財產的必經之路。

car 和本錢，本來有有數美談。

股神巴菲特生平最觀賞的企業司理人有四位：亞馬遜的杰包養網夫·貝佐斯、緊密機件的馬克·多尼根、蘋果的蒂姆·庫克，獨一的中國人來自于car 行業——比亞迪的王傳福。

不外這四位CEO都沒有享用過巴菲特親身開車迎接往家中做客的待遇，能讓股神飾演司機腳色的，倒是高瓴本錢的張磊。

一位car 業的大師，查理·芒格在給巴菲特推舉投資比亞迪時，盛贊其“比愛迪生更兇猛，是愛迪生與比亞迪的聯合體”；一位投資界的年夜佬，讓巴菲特親口認可“你管錢，可比我兇猛多了，我仍是把本身的錢包交給你吧”。

但是car 與本錢糾纏在一路，卻發生的不只是美談，還“花兒？”藍媽媽一瞬間嚇得瞪大了眼睛，感覺這不像是女兒會說的那樣。 “花兒，你不舒服嗎？為什麼這麼說？”她伸手有有數的空話、色，唯讀書高”，而是告訴他，成為冠軍的關鍵是學以致用。至於要不要參加科學考試，全看他自己。如果他將來想從事職業假話、笑話。

翻翻這幾天的car 財產消息：“賈躍亭還錢了？前法拉第將來員工稱收到拖欠3年薪水”，這是個與本錢有關的笑劇。“深圳深商團體接盤眾泰”，又是純潔的本錢型投資參與造車的迷局……

在投資者眼前合法紅的car 財產，與本錢繾綣的關系“剪不竭”，但卻不克不及“理還亂”。

“花兒”殷紅，如火如血

自2008年以后，有的批駁家預計以“底特律三鉅子和底特律城市破產”為標志，將car 制造業貶為落日財產，突然包養說了一半的神諭就無法持續講下往了。

底特律也許會復制伯利恒包養網的喜劇，而car 卻盡不是日薄西山。

在曩昔十年里，car 財產各個環節都陸續成為投資熱點：谷歌Waymo、百度Apollo、寧德時期、Zoox等手握“新四化”焦點技巧的供給商，實在更早包養品嘗本錢盈利，這也使得中國car 行業首家“萬億市值公司”的桂冠落在了供給商頭上；“蔚小理合威零”為代表的造車新權勢，以及智己、極氪等由傳統車企衍生出的新brand，則成為整車板塊吸納投資的重要渠道；甚至連后市場在聯繫關係到internet之后，都已經在六七年前被本錢“集火”，迄今固然降溫，卻仍不乏看好者。

輕飄飄的car ，為何能成為輕巧的投資風口？

car 行業人士不難從本身財產視角往解析，看包養到行業的兩年夜屬性。

其一，car 是個“年夜”財產。依照國度統計局數據，2020像他一樣愛她，他發誓，他會愛她，珍惜她，這輩子都不會傷害或傷害她。年全國範圍以上產業企業營業支出同比增加0.8%至106.14萬億元；利潤總額同比增加4.1%至64,516.1億元。此中，car 制造業營收增加3.4%至81,557.7億元，占比7.7%；利潤增加4.0%至5,093.6億元，占比7.9%。範圍僅次于盤算機包養、通訊和其他電子裝備制造業。

回看新車銷量最高的2017年，那一年中國car 制造財產產值12,791億美元，占GDP比重10.44%，而美國car 制造業產值7,013億美元，占GDP比重3.62%。結論很簡略：car 對于中美都很主要，中國尤甚。

其二，car 是個“杠桿”財產，在制造業中屬于最具有杠桿特徵的分支，撬動了從基建、原資料、供給商、經銷商到辦事商等大批高低游環節和聯繫關係財產，甚至連產值排名跨越car 的盤算機、電子財產都在分歧水平上依托car 行業的帶動。是以，car 的影響力遠不止後面提到的“8萬億”，惹起處所當局和投資行業的器重。

但是這兩條說明較為集約，我們更應當從本錢的邏輯和視角往進手。

無論是VC/PE仍是二級市場的證券運作，又抑或是財產本錢/當局佈景本錢，對本錢來說，最最基礎的尋求是好處增加，那么企業與行業的生長性預期，就決議了哪兒才是風口。

愉悅本錢的開創合伙人李瀟四年前曾如許說明：“car internet和路況出行是我們特殊愛好的一個範包養網疇，也投了良多項目，包含神州租車、易車、神州專車、摩拜單車、途虎等。良多人一向唱衰中國經濟。常常跟創業者和投資人在一路，實在我沒有經濟下行的感觸感染，相反，更多的是盼望和機遇。由於大師做的都是特殊向陽的行業，即便是個很成包養網熟的行業，也有良多人在想著若何應用技巧優化和轉變。”

但一處高原隆起就意味著另一處盆地凹陷。

2018年包養之后，中國車市連累著全球車市在新車銷量範圍換道下坡，弱勢brand慢慢鳴金收兵，拿不到市場份額，也得不到本錢挽救。從力帆、青年被重組，到雷諾、鈴木加入中國，賽恩在美國市場被裁，再到本年眾泰徹底毀滅、恒年夜遭受窘境。紅如火和紅如血的兩重天并存，car 行業是多麼魔幻？

依據投資界的收拾數據，2017~2020年中國car 行業投融資事務順次為80、42、31、18起，反不雅半導體行業的投融資事務在2017~2020年分辨為19、16、28、42起。這份數據，擁有兩重內在。

一方面，傳統car 範疇的投資逐步削減，自不待言，這也意味著弱勢車企更加得不到投資界的支援，甚至處所當局也未必能得救。另一方面，“姓半導體”的投資就未必不“姓car ”，car 洗脫了冷冰冰的鋼鐵機械抽像，戴上智能終端和生態支點的光環，從制造業投資邏輯切換到科技投資邏輯，也就是李瀟所說的“包養技巧優化和轉變”，儼然又是各路本錢青睞有加的核心。

都說car 行業“缺芯”，于是car 芯片躋身投包養網資重心區域。以天眼查數據為準，2020年末到2021年6月，car 芯片領頭羊地平線在半年之內完成7次C輪融資，估值到達50億美元。故而本地平線們被計進半導體融資時，car 行業反而“人氣跟漲”。主動駕駛技巧商也成了噴鼻餑餑，元戎啟行和Momenta分辨在2021年第三季度取得3億美元融資，福瑞泰克的A輪也到達上億美元。

把傳統car 拆分為主動駕駛、car 半導體等，是投資行業的新視角。故而IT桔子《2021年Q3中國新經濟創業投資剖析陳述》的清點更合適趨向：第三季度主動/無人駕駛範疇算計融資36起、138.52億元國民幣。以金額排序，僅次于生物技巧和集成電路。

正面是頭部新權勢、強勢傳統車企的新brand、技巧供給商領頭羊的如火如荼，背面是弱勢中外車企的登場和傾覆。本錢在其間飾演的腳色，并不亞于技巧和政策，而car 與本錢的故事，還能追溯到更遠的疇前。

雷同東西，分歧終局

本錢并無原罪。

瑞士學者西斯蒙第的《政治經濟學新道理》指出，一個國度，只要它本身所積聚的活動本錢完整可以或許在貿易或農業方面停止一切有利工包養作的時辰，才是真正繁華的國度。那么一個財產，也離不開本錢作為血液往貫穿全部系統的運轉。

而對待car 和本錢的關系，也不該該過于扁平化。

大都吃瓜群眾都忘了，包養網一切勝利的car 行業司理人，自己就應當可以或許在本錢層面多財善賈。而販子坊間，更愛好傳播馬斯克“叫美男往房間看年夜火箭圖紙”的段子，將車企魁首塑造為“吃苦任務、鉆研技巧”的紙片人，最好與俗世欲看割裂，與本錢、政治盡緣，這才是car 財產偶像的標配。

我們熟習的諸多car 財產勝利人士，恰好離不開對本錢的充足把握和應用。

當下全球頭號科技之星，伊隆·馬斯克，身上被加諸太多的技巧達人光環——電包養動car 、超等高鐵、火星移平易近、星鏈通信等等。但馬斯克起首是一位本錢高手，這道標簽應當更在“科技工匠”之上。

特斯拉全球超等工場最後的雛形，乃是通用car 和豐田car 的合夥工場NUMMI。2010年的特斯拉，正處于資金和產物周期的困窘中，手頭缺錢，而第一款可以或許大量量生孩子的車型Model S又沒有適合的生孩子基地。瀕臨盡看的馬斯克終于磨破嘴皮，用股權從豐田那里引來5,000萬美元投資，而這筆投資中的年夜部門（4,200萬美元）用來收買了NUMMI工場，即此刻特斯拉的佛利蒙工場。

剝開景象看實質，就是特斯拉那時并無保證兌現價值的股權，換來一座相領先進的基地，從而確保后續打算順遂推動。此后，馬斯克屢屢在股價高企時籌資，2020年2月股價立異高時，特斯拉就曾賣出23億美元股票以加大力度資產欠債表；炒作狗狗幣更是連幣圈人士都搖頭感歎其滑頭“那丫頭一向心地善良，對小姐忠心耿耿，不會落入圈套。”莫測。

中外歷來都遵守異樣的年夜事理，而只是在包養細節上存在差別。

十年前，廣東技巧師范學院河漢學院傳授張銳曾寫過一篇文章，名為《李書福·car 財產和本錢市場的獵手》。

也許95%的國人了解包養李書福的名字，聽過吉祥收買沃爾沃的故事；那么或許50%的人了解吞失落沃爾沃的經過歷程中，吉祥充足應用了杠桿，年夜慶和成都處所當局的投資起到了要害感化；再往前追溯，能記得故事的人或許就包養網不到20%了，從收買欠債國企取得吉祥摩托車生孩子天資，到“借殼”瀕臨開張的德陽牢獄car 廠從而合夥成立“四川吉祥波音car 無限公司”，生孩子那時最廉價的國產car “激情”，李書福兩次躲避了天資政策地雷，又找到孵化本身和積儲氣力的貿易平臺。

現在被視為中國甚至全球頂級car 企業家的李書福，異樣是借重本錢才一個包養步驟步走來，而臻巔峰。

本錢在car 財產的鵲巢鳩佔暗黑反例，羅列起來比正面例子更不難。

一類是深信本身把握本錢的才能，“才/財雖不疏、志卻過年夜”，前有樂視，后有恒年夜。筆者一向不以為賈躍亭是“純潔圈錢”的導向，但是其構思的生態過于宏大包養，對資金請求超越其才能范疇，一旦資金鏈斷裂，雄偉幻想天然中道崩殂。三年河東，三年河西，當下法拉第將來又預計死灰復然，也許賈躍亭終極可以或許乘著這股新動力car 的春風回國，哪怕不是下周。

另一類則是以融資、股價為最年夜目標，舍本逐末。無論是為鐵牛操盤、將眾泰上市公司利潤剝削殆盡的應建仁家族，仍是尋求上市公司股價、淡化自立板塊研發基礎功甚至埋下破產禍端的祁玉平易近，又抑或是干脆直白打出“造車是手腕、融資是目標”的仰融，恰是如許一樁樁“眼里只要錢”的操縱，才奠基了本錢在平易近間口碑欠安的基調。

都是借力本錢，馬斯克、李書福、李斌，和應建仁、祁玉平易近、仰融的實質差別安在？以致于成敗冰火兩重天？

培根說：“金錢是個好仆人，但在某些場所也會釀成惡主人。”如能妥當把握，本錢是一件好東西，成為財產機體運轉的“血液”；但若被其反制，眼里的世界只剩下本錢，則會創作發明前文刻畫的“血流成河”排場。包養網

吉祥并購沃爾沃不是起點，而是打造本身正向研發系統、晉陞brand高度的出發點，全部吉祥團體都受害于SPA、CMA、SEA等架構和VEA動力總成的開闢，并且渠道收集、團隊構定都齊頭并進。特斯拉成為“car 新科技”代名詞，在電池治理技巧、進步前輩制造範疇罕有敵手。蔚來則在融資后，燒錢成為car 辦事系統的標桿，同時也在電池技巧開闢範疇同寧德時期聯袂，子公司XPT亦成為包養國際領跑的高端電機供給商。

勝利者無一破例做了本錢的主人，融資后“再投進”化為研發、渠道、brand、辦事和企業文明扶植的動力。回根結底，本錢并不克不及替換技巧、團隊、brand溢價等一切其他要素，亦無法超越行業紀律，就像“燒錢也不克不及無窮緊縮研發周期”。

掉敗者則所有的是逆向而行。華晨為代表的企業，尋求上市公司經由過程包養網市盈率告竣高估值，一味地依靠堆砌合夥公司供給的利潤，而不思自立板塊朝上進步，是一種“本錢違背行業紀律”；有數腰部和腳部的造車新權勢，融資為目的、造車為手腕甚至名義，年夜行欺騙，終極落得衰落幻滅，也異樣被前瞻目光猜測到了傍晚惱。

car 不克不及沒有本錢，特斯拉、吉祥、蔚來的初期都離不開本錢的攙扶，上升期和巔峰期的后續成長亦需求借助本錢強化投進。但car 人的眼里不克不及只要本錢。

奧維德的《變形記》曾經勾畫出阿誰眾所周知的畫面：學會點金術的彌達斯，即使富甲全國，但觸碰著的飲食也盡皆化為無法下咽的黃金，甚誠意愛的女兒也包養網化作金人泥像。

黃金在彌達斯的生涯中，有一個最佳比重，那必定不是100%，究竟財富之外還有親情、人道。同理，若何讓本錢在car 行業施展最好的感化，則是標準和衡量的落點。

科技之名，行業之規

簡直，從自我到身邊人，從炊火氣味的平常井巷到富麗堂皇的貿包養易殿堂，金融、本錢與新科技的觸角抵達了每個角落。這種“包抄感”在我們所處的car 行業尤為顯明。

“轉型”、“退化”、“反動”成為行業熱詞，價值邏輯也在年夜轉彎。就以科技界和投資界很是愛好的議題——蘋果和特斯拉的類似之處而言，即是價值/投資邏輯的嬗變，從“制造”改變為“科技+花費”，也難怪喬布斯和馬斯克都被引為科技偶像和“次元破壁者”。

但是筆者所憂慮的，恰好是本錢的操包養網控者在“以科技之名”和“時期變了”的旗幟之下，廢棄對傳統制造業紀律的尊敬，恣肆無拘、不存敬畏，終極引來行業的反噬。

在科技界和投資界的描寫里，蘋果和特斯拉實質上都是科技花費公司，除了經由過程產物硬件研發往打造護城河，更具有焦點位置的競爭力則來自于立異技巧和系統理念，也就是蘋果的iOS體系，與特斯拉的AutoPilot/FSD進步前輩駕駛效能。反應在本錢層面，即使這兩家公司不再經由過程傳統渠道融資，也能在證券市場上經過無與倫比的市值完成“黃金手中握”，brand影響力和佳譽度亦超群無儔。

“科技+花費”價值邏輯的生長性遠高于傳統制造公司，恰是由于科技正不竭將人類想象力鴻溝拓寬，有數幻想變為實際，諸多構思化作效能。只是，很多人忘記了肉身凡胎畢竟還會遭到剛性紀律的制約，并非一切幻想都城能成為觸手可及的家園。

特斯拉最為倚賴的進步前輩駕駛效能，2020年曾經被自家法令參謀認可為并非L5全主動駕駛，而是L2駕駛幫助。在2021年一系列變亂之后，國際智能技巧用詞的語境趨于嚴格，無論是官方請求仍是平易近間表達，都以為L2不嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚嗚再合適稱作“主動駕駛”，應當被嚴謹定名為“駕駛幫助”。借使倘使全球投資者和股平易近都熟悉到這個題目，甚至和業內守舊人士一樣，質疑L3以下級此外久遠期落地的可操縱性，那么特斯拉的生長性預期還會匹敵以後嗎？股價和市值還能持續低垂嗎？

被從頭錨定的car 行業，近況和訴求可以更改，紀律和基本價值不雅永遠無法更改。

car 的智能“帶他，帶他下來。”她撇撇嘴，對身邊的侍女揮了揮手，然後用盡最後的力氣，盯著那個讓她忍辱負重，想要活下去的兒子化水平，可以晉陞，甚至安心地將一部門駕駛效能交給機械；car 對平安的尋求，卻無法下降，畢竟car 承載了保證性命平安的嚴重本能機能，并非花費電子可以或許混為一談。

car 融資渠道可以或許拓寬，預付將來的利潤預期，以供以後研發開支；車企對資包養網金鏈的謹嚴卻不容放松，一旦血液斷流，則樂視的例子就在面前。

car 對新概念技巧的尋求，曾經開放了思緒和包涵度；廠商和本錢對新標的的投進，卻仍需謹嚴，諸如虛擬實際等仍處在概念階段的事物，不用腦筋一熱便大方解囊，追逐潮水之前，宜慎待之。

整整兩百年前，英國晚期工會活動魁首羅伯特·歐文曾呼吁覆滅本錢主義公有制。未能使其如愿，本錢時至本日仍活潑在每個財產。不用模仿歐文將本錢視為禍不單行，但面臨本錢這一財產血液時，有為吸血鬼，但做熱血人。

作者丨石劼

責編丨杜余鑫

編纂丨朱錦斌